1919 schrieb John Maynard Keynes eine Analyse des Versailler Vertrags aus wirtschaftlicher Sicht. Hier erörtert er deutsche Reparationen und die Fähigkeit Deutschlands, diese zu erfüllen:

„Eine Kapazität von 38,000 Millionen Pfund oder sogar 35,000 Millionen Pfund liegt nicht im Rahmen vernünftiger Möglichkeiten. Es ist für diejenigen, die glauben, dass Deutschland eine jährliche Zahlung in Höhe von Hunderten von Millionen Pfund Sterling leisten kann, um zu sagen, auf welchen spezifischen Waren diese Zahlung erfolgen soll und auf welchen Märkten die Waren verkauft werden sollen. Bis sie bis zu einem gewissen Grad detailliert vorgehen und in der Lage sind, konkrete Argumente für ihre Schlussfolgerungen vorzulegen, verdienen sie es nicht, geglaubt zu werden.

Ich mache drei Vorbehalte [wenn Deutschland seinen Verpflichtungen nachkommen soll]:

Erstens: Wenn die Alliierten den Handel und die Industrie Deutschlands für einen Zeitraum von fünf oder zehn Jahren „pflegen“ würden, sie mit großen Krediten versorgen und in dieser Zeit reichlich Schifffahrt, Lebensmittel und Rohstoffe erhalten würden, um Märkte für sie aufzubauen und absichtlich alle ihre Ressourcen und ihren guten Willen einzusetzen, um sie zur größten Industrienation in Europa zu machen, wenn nicht in der Welt, könnte danach wahrscheinlich eine wesentlich größere Summe extrahiert werden; denn Deutschland ist zu einer sehr hohen Produktivität fähig.

Zweitens: Ich gehe davon aus, dass sich die Kaufkraft unserer Werteinheit nicht revolutionär ändern wird. Wenn der Wert von Gold auf die Hälfte oder ein Zehntel seines gegenwärtigen Wertes sinken würde, würde sich die tatsächliche Belastung einer in Bezug auf Gold festgelegten Zahlung proportional verringern. Wenn ein Goldstaat wert ist, was ein Schilling jetzt wert ist, dann kann Deutschland natürlich eine größere Summe zahlen, als ich angegeben habe, gemessen an Goldstaaten.

Drittens gehe ich davon aus, dass sich die Ausbeute an Natur und Material für die Arbeit des Menschen revolutionär ändern wird. Es ist nicht unmöglich, dass der Fortschritt der Wissenschaft Methoden und Geräte in unsere Reichweite bringt, mit denen der gesamte Lebensstandard unermesslich erhöht wird und ein bestimmtes Produktvolumen nur einen Teil der menschlichen Anstrengung darstellt, die es jetzt darstellt. In diesem Fall würden alle Standards der "Kapazität" überall geändert ...

1870 konnte niemand die Kapazität Deutschlands im Jahr 1910 vorhersagen. Wir können nicht erwarten, dass eine Generation oder mehr Gesetze erlassen wird. Die säkularen Veränderungen der wirtschaftlichen Lage des Menschen und die Fehleranfälligkeit des Menschen führen ebenso wahrscheinlich zu einem Fehler in die eine wie in die andere Richtung. Wir können es als vernünftige Männer nicht besser machen, als unsere Politik auf die uns vorliegenden Beweise zu stützen und sie an die fünf oder zehn Jahre anzupassen, in denen wir uns ein gewisses Maß an Vorbeugung vorstellen können…

Die Tatsache, dass wir über einen langen Zeitraum keine ausreichenden Kenntnisse über die Zahlungsfähigkeit Deutschlands haben, ist keine Rechtfertigung (wie ich gehört habe, dass dies behauptet wird) für die Aussage, dass sie zehntausend Millionen Pfund zahlen kann…

Die enormen Ausgaben des Krieges, die Inflation der Preise und die Abwertung der Währung, die zu einer völligen Instabilität der Werteinheit geführt haben, haben dazu geführt, dass wir in Finanzfragen jeglichen Sinn für Anzahl und Größe verloren haben. Was wir für die Grenzen der Möglichkeiten hielten, wurde so enorm überschritten, und diejenigen, die ihre Erwartungen auf die Vergangenheit gründeten, haben sich so oft geirrt, dass der Mann auf der Straße nun bereit ist, alles zu glauben, was ihm mit einer Show von erzählt wird Autorität, und je größer die Figur, desto leichter schluckt er sie. “